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「亚马逊娱乐场在线」融通基金成涛:2019看好中资美元债 关注城投债房企债

日期:2020-01-11 14:56:02 阅读量:195 作责:匿名

 

「亚马逊娱乐场在线」融通基金成涛:2019看好中资美元债 关注城投债房企债

亚马逊娱乐场在线,近期,融通中国概念债券基金的基金经理成涛表示,良好业绩源于对市场的前瞻性正确判断,2019年看好中资美元债市场的投资价值。2018年,融通中国概念债券基金以9.05%的收益率,在224只QDII基金中位居首位。

  准确预判行情

回顾2018年的操作,成涛表示,良好的业绩表现源于对市场的前瞻性正确判断以及对建仓时点的把握。成涛说:“去年一季度,我们判断市场对美国加息的定价偏低,中资美元债的估值普遍偏高,同时美元仍有贬值压力,因此放缓了建仓步伐,降低了汇率损失,以配置人民币短期利率债为主,成功规避了一季度中资美元债的大幅下跌以及美元贬值,业绩得以保持稳定。”

去年二季度,成涛认为美元已经调整到位,同时认为短久期美元信用债和长久期人民币利率债均具备比较好的投资机会,将主要资金换为美元并构建短久期美元债组合,并积极参与新发债券的投资机会,把握一级市场新发溢价带来的超额收益。同时,他保留了一部分人民币资金做多长久期人民币利率债,实现了业绩的继续增长。

去年三季度,成涛判断中资美元债的估值水平已经具备吸引力,因此逐步增加对中资美元债的风险暴露水平,并适当拉长久期,积极布局两到三年期的高收益债券,把握了阶段性的反弹机会。

去年四季度,中资美元债市场再次出现大幅调整,由于基金风险暴露水平可控,受到的冲击较小。“随着央行的逆周期调控以及美元的逐渐见顶,我们认为人民币贬值压力在下降,择机将部分美元债持仓转为人民币利率债持仓,并最终取得了不错收益。”成涛说。

  2019年看好中资美元债

展望2019年,成涛更加看好中资美元债市场的投资价值。具体逻辑有以下几点:

首先,中资美元债的估值水平已经处在历史低位,特别是美元高收益债板块,收益率已经大幅优于相同资质的境内人民币信用债。

其次,随着境内货币环境由紧转松,以及政府支持民企融资的政策逐渐见效,中资企业的流动性情况将逐渐好转,再融资压力也会显著好转,中资美元债市场的“供给冲击”将逐渐下降。

最后,从历史数据来看,无论是中资美元债市场还是历史更长的美国本土信用债市场,都从未出现过连续两年负回报的情形,在经历了痛苦的2018年后,投资者有理由对2019年更加乐观。

看好城投债、房企债

具体行业上,成涛看好一些“外国人不喜欢而中国人喜欢的行业”,“最典型的就是城投债,外国人不喜欢买城投债,因为他们觉得城投公司的资产负债太高,资产质量不高。但是中国就特别喜欢城投债,因为他们对本土的情况更加了解。”

成涛解释称,“选择中国投资者青睐而外国投资者不喜欢的标的,一方面,境内投资需求旺盛,这对债券价格收益有支撑;另一方面,当海外市场大幅波动时,流动性的收缩会导致海外大型全球债券基金快速撤资,而这类资产受国外的扰动就相对较小。”

成涛举例,在2018年上半年,地方政府在集中精力讨论城投是不是地方政府债务的时候,城投债在海外跌了一波,因为当时他们对城投的信心受到了影响。后来就很稳定了,年底这波下跌成分,城投也没怎么动,因为海外投资者也不愿意做空城投,但也不愿意买城投。

此外,成涛也表示看好房企债,因为境内外利差足够大,受到海内外尤其是国内投资者的青睐。

综合来源于上海证券报等